Europejskim Banku Centralnym w sprawie strategii wyjścia z kryzysu
09/04/2009
Czasy kryzysu wymogły na na Europejskim Banku Centralnym niestandardowych kroków w celu opanowania rozmiaru kryzysu finansowego poprzez program nazwany "wzmocnionym wsparciem kredytowym" Te wyjątkowe rozwiązanie powstrzymało zagrożenie stabilności systemu finansowego strefy euro, Działanie to na pewno dały większe efekt niż samo cięcie stóp procentowych
Forma tego programu nie pozwala na kontynuowanie go przy normalnej sytuacji na rynkach finansowych i stabilnej sytuacji ekonomicznej.
Europejski Bank Centralny w związku z tym programem stwierdził
planowaliśmy te niestandardowe rozwiązania pamiętając o strategii wyjścia i jesteśmy gotowi wdrożyć tę strategię, kiedy nadejdzie właściwy czas. Podkreślanie wagi strategii wyjścia nie powinno być mylone z jej uruchomieniem; jest zbyt wcześnie by deklarować, że kryzys finansowy się skończył. Dziś nie jest jeszcze czas na wyjście.
Cztery kwestie określą nasze podejście do wycofania się z niestandardowych rozwiązań.
Po pierwsze i najważniejsze, jeżeli rozwiązania niestandardowe spowodują zagrożenie dla stabilizacji cenowej, natychmiast zaczniemy się z nich wycofywać i zapewnimy solidne ugruntowanie oczekiwań inflacyjnych. Czas i kolejność wprowadzania naszej strategii wyjścia będzie zależał od naszej oceny perspektyw gospodarczych w czasie realnym oraz kondycji systemu finansowego, w zgodzie z naszym wkładem w stabilność finansową.
Po drugie, strategia wyjścia jest poniekąd wbudowana w same rozwiązania przez nas podjęte. Przy braku nowych decyzji w polityce monetarnej niektóre z tych rozwiązań wygasną naturalnie. Biorąc pod uwagę, że płynność była dostarczana w przeważającej większości poprzez umowy odkupu, nowe decyzje polityczne będą konieczne by przedłużyć te działania, kiedy poprzednie wygasną.
Po trzecie EBC jest dobrze wyposażony na poziomie operacyjnym, by wygasić działania niestandardowe, kiedy zajdzie taka potrzeba. Zestaw ten zawiera zróżnicowane i elastyczne instrumenty, w tym takie, które służą drobnym korektom, co pozwoli szybko wchłonąć nadwyżkę płynnościową, jeżeli zajdzie taka potrzeba. Co więcej, przy korytarzu stóp procentowych istnieje możliwość zmiany krótkoterminowych stóp procentowych bez wycofywania się z niektórych rozwiązań niestandardowych, jeżeli wsparcie kredytowe będzie nadal potrzebne. Rada dyrektorów może w związku z tym wybrać sposób w jaki zmiany stóp procentowych będą połączone z wycofywaniem się z rozwiązań niestandardowych.
Po czwarte, bezpośrednie nabywanie aktywów przez banki centralne strefy euro jest oceniane zarówno pod kątem zakresu jak i wolumenu. Koncentrują się one na rynku obligacji krótkoterminowych i działają jedynie jako katalizator. Opowiedzieliśmy się za programem, którego wolumen byłby na tyle duży, by poprawić działanie i aktywność rynku, ale nie tak duży, żeby zdominować rynek lub bilanse banków centralnych strefy euro. Tak skonstruowany program ułatwi jego przyszłe wygaszenie lub zneutralizowanie poprzez inne rozwiązania z dziedziny polityki monetarnej.
Jeżeli chodzi o przyszłe działania, to nie jesteśmy ograniczeni w naszej zdolności do podejmowania decyzji, biorąc pod uwagę silną instytucjonalną niezależność EBC. Odzwierciedla do czytelny podział istniejący w strefie euro pomiędzy odpowiedzialnością banku centralnego i sferą fiskalną. To, że EBC nie kupuje obligacji rządowych jest zgodne z jego strukturą instytucjonalną.
EBC ma strategię wyjścia jeżeli chodzi o niestandardowe rozwiązania. Jej wdrożenie będzie się opierało na trzech samo wzmacniających elementach: wiarygodności, czujności i gotowości do działania. Pozwolą one mocno zakotwiczyć oczekiwania inflacyjne w strefie euro – nasz główny atut. To mocne zakotwiczenie jest oparte na naszej determinacji i zdolności, by działać zdecydowanie, kiedykolwiek pojawi się taka potrzeba. Rada dyrektorów EBC będzie nieustannie analizować, czy korekty w polityce monetarnej są potrzebne i wdrażać je, by utrzymać stabilizację cenową w strefie euro w średniej i dłuższej perspektywie.
Nasi obywatele mogą w pełni ufać determinacji i zdolności EBC do zapewnienia stabilizacji cenowej. To zaufanie z kolei przyczyni się do trwałego ożywienia
Europejski Bank Centralny w związku z tym programem stwierdził